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分級基金“抄底”蠢蠢欲動

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

晨報記者李銳(基金主筆)

股市不斷震蕩尋底,為分級基金提供了抄底機會。日前,受海內外“雙重利空”夾擊,A股市場不斷震蕩走低,其中滬指已經跌穿前期“鉆石底”。在此背景下,新聞晨報第41期“理財月月談”近期舉行,而合作方國投瑞銀基金專門建議,分級基金是投資者抄底的有力武器,目前抄底時機正在顯現。

瑞福進取擴募首日進賬13億

來自國投瑞銀基金的數據顯示,7月25日起單級平價發售的國投瑞銀瑞福進取(),以其獨占性和獨特投資價值一經推出便吸引了部分杠桿基金投資需求的理性轉移,發行首日規模接近13億份,其中有超過90%的老客戶選擇將手中的老瑞福進取直接轉為新瑞福進取,這一選擇讓瑞福進取的募集上限由50億份收窄至37億份左右,稀缺價值進一步凸顯。

眾所周知,瑞福進取是境內首只分級基金瑞福分級基金的高杠桿份額,該基金于今年7月運作5年到期,將轉型為瑞福深證100指數分級基金。在6月召開的基金持有人大會上,超過99.64%的瑞福進取參會份額對轉型方案投了贊成票,顯示基金持有人對新瑞福分級基金轉型方案的認同。轉型后的瑞福進取份額將成為市場上唯一一只帶有2倍初始杠桿、分開發售、無配對轉換、平價申購的杠桿指基份額。

從持有人大會高票通過,再到老持有人高比例留存,瑞福進取緣何受到投資人如此熱捧?對此,專業人士分析指出,瑞福進取有三大亮點:第一,歷史溢價高,屢成反彈利器。老瑞福進取上市五年平均溢價超過21%,最高溢價率超過108%。第二,瑞福進取2倍杠桿單級發售、無配對轉換機制體現創新產品的稀缺性與獨占性。第三,直接轉換的費率優勢與門檻優勢。

近期,市場底部區域徘徊,潛伏反彈的高風險投資者已開始搶先布局杠桿指基,深交所數據顯示近一周來交投最為活躍的杠桿指基場內規模持續增加,日均成交額近2億元。

杠桿投資關鍵在效率

目前,對于大多數分級基金來說,同等杠桿水平的其它分級基金B級,要么在發行之初捆綁A類銷售,上市后才能賣出A類單獨保留B類,而通常A類會折價交易;要么在二級市場買入B類,但通常是溢價交易。很顯然,上述基金杠桿的有效性就大打折扣。“希望為高風險投資者提供一款更純粹更有效的杠桿工具,這就是瑞福進取轉型設計的初衷。”國投瑞銀基金公司總經理助理劉凱說。據了解,瑞福進取既設封閉期,且沒有配對轉換機制,這意味著瑞福進取規模固定,不會因為規模變動而影響基金的調倉運作,能夠接近全倉操作,為杠桿投資者提供更有效率的杠桿操作工具。

對此,劉凱進一步表示,研究表明配對轉換機制的存在會引發B級價格上限(溢價受限),主要表現為當交易量上揚帶動B級份額價格上漲,引發分級基金整體溢價并觸發套利交易時,B級份額價格會被打壓直至歸于整體溢價回歸。而瑞福進取的交易折溢價水平將不受配對轉換機制的制約,交易價格更大程度上反映的是杠桿份額的市場供需關系,在趨勢性行情的市場預期明朗時,其交易溢價的幅度更具想象空間。值得注意的是,此次瑞福進取的擴募能夠使投資者更有效率的使用杠桿。對于瑞福進取來說,此次的擴募,可以按照凈值也就是所謂的平價來進行申購,不付出溢價成本直接買到B份額,為投資者提供了更有效率的杠桿工具。

杠桿指基迎建倉良機

目前市場估值處于相對低位,這是否意味著后市杠桿指基會有較好投資機會?對此,劉凱認為市場短期漲跌難以準確判斷,“市場在任何一個時點,都有樂觀者和悲觀者,我們不關心短期市場漲跌,關心的是瑞福分級這一工具產品的設計前提,那就是市場上總有人喜歡高風險、高收益產品,喜歡短線趨勢交易;關注的是我們的工具能否在適當的時候比同類產品更有效率。”

劉凱表示,從中期角度來看,A股市場的底部特征越來越明顯,投資價值也愈發顯現,這正逐漸成為市場參與各方的共識,在此背景下杠桿指基正面臨較好的建倉機會。在一個中期機會相對明朗,而短期市場存在一定變數的當前市場條件下,杠桿指基有著更活躍的理由。因為市場隨時可能出現轉折,衡量市場向下和向上的空間,杠桿指基的風險收益更高。

(本文來源:新聞晨報)

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