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銀華分級基金經理張凱:投資瞄準改革+轉型

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

剛剛公布的最新經濟數據顯示,今年以來宏觀經濟持續呈現穩步回升態勢,在經濟企穩的前提下,出于對“十八屆三中全會”改革政策的預期,基金經理們目前更加關注政策紅利帶來的投資機會。從今年以來的經濟數據看,無論是工業增加值、固定資產投資增速還是PMI、通脹數據,基本均呈現出穩步回升勢態,但最新PMI數據和投資品價格又略低于市場預期。總體來看,我國經濟今年以來呈現出淡季不淡、旺季不旺的局勢,經濟已度過去年最差的那個時間段,走勢基本企穩,但未來回升的路徑相對而言比較曲折。

對于A股市場今年以來的走勢,我們認為,在經濟走勢相對穩定的背景下,影響A股走勢的因素主要有兩個方面,一是政策因素,二是海外市場。具體而言,政策方面,新一屆政府上臺后,出臺了較多政策,受此影響,相關板塊的股票走勢都很強勢;而海外市場方面,受美國QE退出預期的影響,一些新興市場出現了非常大的跌幅,若美國QE真的退出,全世界的資金將會從新興經濟體流回發達經濟體,資金驅動的A股市場會面臨實質上和心理上的雙重負面影響。

A股呈現出大盤藍籌股和中小盤成長股的分化走勢,主要原因并不來自于大盤股,而是中小盤股。具體而言,今年以來大盤股的走勢比較符合當前國內外的經濟走勢;而中小盤股走強的原因則更多來自于市場預期,而非業績驅動。以互聯網板塊為例,雖然國內對于互聯網的需求確實非常大,國外相關板塊的股票走勢也很強,但國外互聯網板塊股票的走勢是有公司業績作為支撐的,而A股的互聯網公司實際競爭力并沒有那么強,大部分公司當前的股票價格都需要很長時間或者很高的業績增速來消化。

在這樣的背景下,我們建議四季度投資把握兩條主線:改革+轉型。改革,即是與傳統產業結構調整有關的股票,例如落后產能的淘汰、兼并重組以及投資領域的民生投資(行情,問診)、金融改革試驗區等;轉型是與經濟結構轉型密切相關的股票,例如文化傳媒、節能環保等板塊,建議尋找該類板塊中的龍頭或者未來有可能成為龍頭的公司。

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