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行業指數分級基金扎堆存在流動性隱憂

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

繼行業ETF之后,行業指數分級基金或成為一種新的潮流。日前,國泰基金繼房地產行業分級基金后,新發行一只國泰國證醫藥指數分級;而信誠基金則接連發行了信誠中證800醫藥指數分級()和信誠中證800有色分級基金。

行業分級基金數目增多

“對單一行業指數漲跌的判斷要比對市場整體指數漲跌判斷容易一些,所以行業分級基金更具交易性。”一位分級基金投資者在接受記者采訪時表示,地產、醫藥和有色金屬都屬于波動性比較大的行業,預計受歡迎程度會優于其他分級基金。

從投資標的來看,目前權益類分級基金可以分為寬基指數和行業指數兩類。其中,寬基指數類產品占絕大多數,但是產品雷同性很高,如跟蹤滬深300指數的分級基金多達4只,因此行業指數分級基金成為基金公司發展分級基金的另一突破口。

早在2011年,銀華基金發行了一只消費行業分級基金,不過該產品采取主動管理模式,且B類份額杠桿較低,因而市場認可度不高。之后,銀華和鵬華先后發行了跟蹤資源指數的行業分級產品。不過,這三只行業分級基金跟蹤的行業都較為寬泛,并非細分行業。

直到今年年初,國泰基金發行了國泰國證房地產行業指數分級基金,被認為是真正意義上的首只行業指數分級基金。該產品的首募規模并不理想,但上市后由于地產指數波動性較大,吸引大量投資者參與,產品規模迅速擴張。

根據Wind數據,3月7日上市之初,國泰房地產B的場內份額僅163.01萬份,但到了8月7日場內份額已經激增至4.82億份,短短半年時間,份額增加超過近300倍。

國泰、信誠PK醫藥分級

在國泰國證房地產行業分級的示范效應帶動下,近期又有2只醫藥指數分級和1只有色金屬指數分級基金發行。

“國泰和信誠推出的兩只醫藥指數分級產品沒有太大的區別。”華泰證券分析師王樂樂指出,兩只產品跟蹤的醫藥指數可替代性很強,過去歷史走勢幾乎都一樣。“不過在A類約定收益設置的不同,會導致上市后B類杠桿大小略有不同。”

“國泰國證房地產A約定收益率也為一年定存+4%,上市之后處于溢價交易狀態。”王樂樂指出,國泰國證醫藥A上市后也將處于溢價狀態,而信誠800醫藥A由于約定收益率較低,預計會處于折價交易狀態。

與之對應的是,國泰國證醫藥B將會折價,而信誠800醫藥B則會溢價。雖然兩只產品初始杠桿均為2倍,但上市后,一個折價一個溢價決定了其價格杠桿略有區別。

除了醫藥行業指數分級基金外,信誠基金還發行了一只中證800有色金屬分級基金,產品設計和費率設置等都和信誠中證800醫藥分級相同,只是跟蹤指數為中證800有色指數。

存在流動性隱憂

對于投資者來說,分級基金的流動性是關鍵。一位業內人士指出,如果將規模指數分級投資者分散到各個行業指數中,每個行業指數分級的投資者可能過低,會導致產品流動性不足。

“無論是行業ETF還是行業指數分級基金,無法避免的困境就是單個產品的規模很難做到很大。”王樂樂指出,任何行業都具有周期性,有漲有跌,對于行業分級基金B類投資者而言,如果行業指數表現低迷,那么肯定會遠離B類份額。“如果行業指數持續低迷,產品活躍度會大大降低,可能會出現折價,而折價套利又會進一步讓產品規模縮水。”

王樂樂指出,相對而言,行業多空分級基金可能會更受歡迎。“因為無論行業指數漲跌,投資者都可以從中賺錢,產品活躍度的持續性更好。”據第一財經日報

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