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分級基金帶刺玫瑰怎么摘特別的收益特別的杠桿

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

五年前,張女士在銀行工作人員的游說下,買了國內首只結構型創新分級基金瑞福優先。當初銀行的人告訴張女士,這只基金有一年定存加上3%的基準收益保護,肯定不虧本。5年后,這只基金轉型了,結果張女士贖回的時候發現自己不僅沒賺錢,還賠了好幾萬。“他們說保本我就以為不用管了,結果卻是這樣,都沒地找人說理去。”

分級基金的確比較復雜,目前投資者參與分級基金存在很大的盲目性,不少投資者對分級基金不了解。銀河證券基金研究中心胡立峰認為,分級基金猶如“帶刺的玫瑰”,投資者購買前要充分了解、適度投資。

優先份額到期收益差別大

根據好買基金最新的研究報告顯示,目前二級市場上的分級基金優先份額,根據到期時間和收益率的約定方式可以分為四類。分別是固定期限固定利率,固定期限浮動利率,無固定期限固定利率和無固定期限浮動利率。

目前看來,固定期限固定利率的產品到期年化收益比較接近,都在4.5%至5%之間,最高的估值優先收益率達到4.71%。固定期限浮動利率的品種目前有三只。泰達宏利基金旗下的聚利A,在二級市場上是大幅折價的,折價率為10.26%。買入后持有到期的年化收益率為6.46%,即使考慮到封轉開期間可能的損失,年收益率也超過6%。海富通穩進增利A目前對應的到期年化收益率較高,為6.85%,投資者可以積極關注。除此之外,新長盛同慶A的年化到期收益較低,為5.63%。

無固定期限固定利率的產品到期年化收益率中長城久兆中小板300的收益率較高,為6.87%,合潤A較低僅為4.3%。相對來說,由于二級市場上大幅折價,浮動利率的優先份額提供的年化收益率是比較高的。例如申萬菱信深達9.13%,建信穩健和銀華穩進也分別有8.05%和8.03%。雖然單純從收益率上看是遠高于同期的定存利率和AAA級債券的,然而這些收益的獲取也有不確定性,因為只有本期的約定收益可以折為基礎份額贖回,本金只能在二級市場上賣出。因此一旦折算后折價率大幅走高,本金會遭受損失,總體收益率下降。

進取份額特別的收益特別的杠桿

好買基金表示,對于股基的進取份額,投資者關心的是未來一段時間當市場上漲或下跌時,基金凈值的上漲幅度以及可能存在的風險。好買基金研究對股票基金的進取份額進行了情景分析。這種情景分析的具體做法是:選取上證指數作為參考指數,計算上個月基金的基礎份額凈值與上證指數的貝塔系數,并假定未來一個月該貝塔系數保持不變,據此推測當上證指數漲跌時基金基礎份額的漲跌幅,結合進取份額的杠桿,可以得到進取份額的凈值漲跌情況。

以申萬進取為例,從情景分析看,如果未來一個月上漲,申萬進取的凈值漲幅較大,但下跌時跌幅也同樣巨大。由于在二級市場上申萬進取的溢價率很高,因此實際的價格漲幅或許并不明顯,反而存在下跌的可能,其他品種也基本面臨這個問題。投資者應該適當回避過高溢價的進取份額,等待溢價率回到合理區間后再進行操作。從短線角度看,擇時能力較強的投資者可以選擇對杠桿指數基金進行短線的波段操作。估值進取溢價較小,如果大盤上漲,這個基金在二級市場的表現或更為出色,看好未來股市的投資者可適當配置。

多空“對賭”分級指基

記者了解到,隨著市場的再次向下調整,多空兩類資金開始利用指數分級基金這一創新型交易工具進行對賭博弈。看空后市的資金開始盯上分級指數基金穩健類份額A,近期市場大跌,部分分級基金的穩健份額逆市上漲的同時,成交量也出現翻倍式的上漲。例如8月以來至8月20日,與指數下跌相對應,指數分級基金A類份額普遍逆市走強。其中,信誠500A累計上漲2.45%,而相同時期上證綜指下跌0.14%。

針對這種新情況,信誠中證500指數分級基金經理吳雅楠分析認為,目前部分分級指基穩健類A份額的折價大幅擴大,已經具備一定的投資價值;另外部分分級基金的穩健份額將獲利較大。

以信誠500分級基金為例,假設投資者現在以0.87元的價格購入100份信誠中證500A,則到點折算時可以獲得25份信誠A和77.9份信誠500,如果信誠A的折價率保持不變,則可以在二級市場上按0.84的價格賣出,基礎份額則可以贖回,在不考慮贖回費的情形下收益率可高達13.67%,即使考慮贖回費和交易費用,套利空間也在13%以上。

因此,對于看空后市的投資者而言,分級指數基金A類份額的折算套利收益非常可觀。不過,其風險也很清晰:市場出現觸底反彈而不能觸及折算。據測算,若要達到折算條件,信誠500B凈值需要下跌到0.25元,相當于母基金下跌到0.562元,根據8月20日信誠500B的凈值和其隱含杠桿率,相應標的指數大約需再跌17.8%,即中證500指數大約跌到2700點左右。

(來源:北京晚報)

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