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申萬進取跌至0.1元紅線分級基金套利機會浮現

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

昨日(11月16日)A股市場再度下挫,申萬菱信深成進取()的單位凈值跌至0.1元“紅線”。一旦跌破0.1元,申萬菱信深成指分級基金將變成一只普通的指數型基金,直到申萬進取的凈值恢復至0.1元上方。

如今,申萬進取和申萬收益兩類份額的風險收益特性已經改變,分析人士認為,兩類份額各存在著不同的投資套利機會。

除此之外,《每日經濟新聞》記者注意到,隨著近期市場大跌,分級股基紛紛創出今年新低,部分激進份額距離“到點折算”距離并不太遠,由此可能帶來其對應優先級份額的套利機會。

申萬進取穿透閥值

經過近兩周的持續下跌,11月15日,申萬進取凈值報0.105元,11月16日,大盤再度走弱,上證指數收報2014.72點,下跌0.77%,而深圳成分指數則下跌0.83%,收于8118點。申萬進取凈值也隨之下跌4.76%,單位凈值已跌至0.1元閥值。

《每日經濟新聞》記者獲悉,根據基金合同,當申萬進取凈值跌至0.1元以下時,觸發“凈值極端情況”:申萬收益與申萬進取將按兩者凈值比例共同承擔損失,即按照母基金漲跌幅度同漲同跌。而當申萬進取回漲至凈值大于0.1元時,超過0.1元的部分將優先用于彌補申萬收益自極端情況發生以來正常情況下應累計的收益,補足后申萬進取凈值方可超過0.1元。

進入今年9月后,申萬進取的凈值曾兩度跌至0.1元附近,但均“險處逢生”,隨著市場反彈被拉回。同時,申萬進取的成交量也急速放大,多空爭奪激烈,賭反彈資金壓籌。

昨日申萬進取二級市場價格大跌5.74%,成交量較前日放大一倍達到1.91億元,優先級份額申萬收益則上漲1.03%,成交亦有所放大,達1.51億元。

跌破閥值如何套利

穿透閥值的申萬菱信深成指分級基金,其兩類份額風險收益特征將出現很大改變:申萬收益將不再獲取固定收益,而申萬進取的杠桿也將消失,兩者將變為指數基金,隨著母基金凈值同漲同跌。

由于這一改變,申萬收益和申萬進取的折溢價率必然會出現變化。目前,申萬進取的溢價率高達244%,而申萬收益則是折價26%。申萬進取的溢價率與其凈值杠桿倍數存在很強的正相關關系,即杠桿倍數越高,其溢價率也越高。同時由于有配對轉換制度,申萬收益的折價率與申萬進取凈值杠桿倍數同樣呈明顯的正相關,在債券收益率穩定的情況下,申萬收益的折價率隨著申萬進取凈值杠桿倍數的升高而呈擴大趨勢。

對于申萬進取凈值跌至紅線,申銀萬國證券分析師朱

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