歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

胡立峰:根據杠桿特征挑選分級基金

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

■金牛評委特約專欄

□銀河證券胡立峰

杠桿型基金已成為目前基金創新的重要陣地,除較為成熟的股債模式分級基金外,多空分級基金、杠桿ETF等產品成了各大基金公司創新的新方向。

由于多空分級基金產品方案目前仍未公布,按照分級基金的設計理念,我們認為多空分級產品在設計上,一類份額對應空頭收益(記為A類份額),另一類份額承擔剩余損益(記為B類份額)。空頭份額可設計成掛鉤反向指數的收益,比如半年以內空頭份額收益與滬深300指數的反向收益一致,如果滬深300指數在半年內上漲了10%,則空頭份額在半年內的虧損為10%,而B類份額承擔剩余的損益,本例情況下B類份額受益,將獲得空頭份額轉移的相當于空頭凈值10%的損益。多空分級模式下,在A類份額約定與指數的反向收益掛鉤后,B類份額的損益由母基金份額和A類份額的損益共同決定,向A類份額支付跟蹤指數的反向收益會加大B類份額的正向杠桿。在A類份額的杠桿設計上,除A類份額設計成-1倍的標的指數杠桿以外,還可設計成更高的杠桿,比如-1.5倍、-2倍的杠桿等等,或者較低的杠桿比如-0.5倍。在母基金的設計上,除設計成股票型指數基金以外,還可設計成債券型指數基金,在此種情況下,如果不考慮債券收益影響的話,B類份額收益結構將剛好為A類份額跟蹤指數的正向收益,A、B類份額互為正反向杠桿。

杠桿ETF通過運用股指期貨、互換合約等杠桿投資工具,實現在設定時間段內投資組合收益達到跟蹤指數的杠桿倍數。杠桿倍數可正可負,正向杠桿如1倍、2倍、3倍等,負向杠桿如-1倍、-2倍、-3倍等,除整數倍的杠桿外,杠桿還可設計為小數,如1.5倍杠桿,-1.5倍杠桿等等。杠桿的時間跨度通常為1日,也就是在一個交易日內實現投資組合的收益率達到標的指數的杠桿倍數,如某一交易日標的指數的收益率為1%,杠桿倍數為2倍,則投資組合的收益率為2%,如杠桿倍數為-1倍,則投資組合的收益率為-1%。杠桿ETF的杠桿屬性與我們傳統意義上對杠桿的理解有一定的差異,杠桿ETF的杠桿只有在設定的時間跨度上才表現出確定的杠桿屬性,也就是在設定的時間跨度內杠桿ETF的收益率達到標的指數收益率的杠桿倍數,對于超過設定時間跨度的區間,杠桿屬性則不再服從確定的杠桿倍數。

我們討論以下三種杠桿型產品的具體杠桿特征:

股債模式的分級基金。可以說股債模式的分級基金是目前運作最為成熟的杠桿型基金產品,其通過向低風險份額融資獲得杠桿,杠桿份額需要向低風險份額支付適當的融資成本。在不考慮融資成本的情況下,高風險份額的凈值杠桿由低風險份額和高風險份額的凈值配比決定。從杠桿的時間跨度看,股債模式分級基金的杠桿份額的時間跨度為一個折算周期,在這個折算周期內,高風險份額的收益率和母基金份額的收益率會表現出確定的杠桿,而這個確定的杠桿由折算期間開始時的高、低風險份額的凈值和配比關系決定。

多空分級基金。在一個折算周期內,空頭份額跟蹤指數的反向收益,多頭份額獲得正向杠桿。多空分級產品包含兩類份額,兩類份額均具有杠桿的特征,其中空頭份額為負向杠桿,多頭份額為正向杠桿。空頭份額的杠桿由約定條款決定,多頭份額的杠桿由母基金份額和空頭份額共同決定。在基金的運作過程中,母基金凈值會出現漲跌,帶動空頭份額和多頭份額的凈值會出現不同程度的漲跌,從而影響多頭份額的杠桿大小。空頭份額方面,空頭收益率約定跟蹤標的指數的反向收益率,時間跨度為一個折算周期,在一個折算周期內,空頭實現約定收益率,而在一個折算周期內的某個具體時間段內,空頭的凈值收益率并不一定按初始的設定杠桿跟蹤標的指數。

杠桿ETF。與分級基金的杠桿實現不同,杠桿ETF通過投資互換或期貨等杠桿型產品,實現收益的放大。與分級基金杠桿的最大差異在于杠桿作用的時間跨度的差異,通常分級型產品的杠桿實現區間為一個折算周期。投資人從折算周期開始時持有杠桿份額到下一個折算點,可保證實現對約定標的指數的杠桿倍數收益(股債模式的分級產品的杠桿倍數要考慮對低風險份額的收益支付)。而在杠桿ETF的設計中,通常要求的是杠桿ETF每天的收益率為標的指數收益率的杠桿倍數,杠桿的時間跨度為一天,對于超過一天的時間跨度,則沒有杠桿的具體要求。

三種不同的杠桿型產品設計上差異較大,杠桿的形成原因不同,杠桿的時間跨度不同。在投資決策過程中,只有能夠清楚理解產品的屬性,了解收益分配方式,認識風險收益特征,才可能做出合理的投資決定。

推薦閱讀

10.10:滬指放量上漲收復...

市場回顧:昨日兩市早盤雙雙高開高走,在匯金增持工行和券商創新政策將出等消息的助力...

10.22:經濟數據回暖大盤...

市場回顧:上周市場繼續企穩回升,滬指在一系列利好消息的刺激下,站穩2100點。上...

10月8日:兩市大盤上周收出...

市場回顧:大盤上周周線收陽,漲幅逼近3%,市場做多勢力不斷增加。上周,大盤周二在...

10月分級基金投資策略:同慶...

分級基金所獨有的高風險特征。自2007年7月,國投瑞銀推出國內首只分級基金--瑞...

11.14:A股板塊全線下探...

市場回顧:昨日市場呈現震蕩下行態勢。兩市早盤雙雙低開低走,午后指數逐步企穩但弱勢...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 qq游戏大厅 麻将 贵州十一选五走势图电脑版 星悦麻将辅助神器安卓版 10万元闲钱怎样理财好 体彩组选和值 亿源策略配资 天津快乐十分计算器 淘股吧股票论坛电脑版淘股吧和雪球哪个好 本期深圳风采开奖结果 腾讯广东麻将作弊器 苹果6s怎么下载海南琼崖麻将 幸运pk10官方开奖网站 打麻将游戏在线玩 红通投资理财平台 重庆快乐10分彩经网 11选5胆码拖码奖金图