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避免盲目投資分級基金

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

近期分級債券基金二級市場價格出現較大波動。自降息以來,具有杠桿機制的分級債基B級份額二級市場展開一波普漲行情,其中海富通穩進增利B尤為引人注目。該基金自6月6日行情展開至6月13日,僅六個交易日內其二級市場價格漲幅即達到32.18%。海富通穩進增利B近期的價格走勢已經遠遠脫離了其他分級債基B級份額的走勢。從目前投資者參與股票分級基金與債券分級基金的投資情況來看,還存在不少盲目性。不少投資者對于分級基金的基本定義、基本特征、份額折算、杠桿比例和投資策略等基本內容不是非常了解。另一方面我國目前的分級基金的確比較復雜,非專業投資者所能覆蓋與了解。普通投資者在參與分級基金之前,一定要非常充分的了解和掌握分級基金基本特征,尤其是要了解和掌握每一只分級基金的具體條款,在此基礎上理性投資、穩健投資和承擔適合自己風險承受能力的適度投資。

分級基金是指資產合并運作,風險收益按不同方式進行分類的基金。目前國內的分級基金均實行兩級分類,一般的收益分配方式為A級份額約定收益,B級份額承擔剩余損益。有采用封閉式和開放式兩種運作方式。封閉式運作的分級基金在封閉期內不接受申購贖回,開放式運作的分級基金通常母基金份額接受申購贖回,子基金份額不單獨接受申購贖回,子基金在交易所上市交易。

分級基金有以下基本特征:風險分級、收益分級。母基金分拆成兩級子基金,兩級子基金承擔不同的風險和收益水平。一只基金,三種份額:基礎份額,優先份額,進取份額;資產合并運作。子基金和母基金的資產合并運作,各份額提供不同的收益分配方式;份額凈值進行定期或者不定期的折算。定期折算:在提前設定的折算日期,對基金份額進行折算。不定期折算:一般在母基金份額凈值或子基金份額凈值達到設定的閥值時進行折算。

分級基金有定期折算和不定期折算兩種折算方式。定期折算指在基金份額存續期內,按固定周期進行基金份額的折算。目前運作中的開放式分級基金均采用定期折算方式。不定期折算指在基金份額存續期內,當設定的基金份額達到閥值時,進行份額的折算。目前運作的開放式分級基金中,除國投瑞銀瑞和外均采用不定期折算方式。

基金份額折算的意義。定期折算實現定期分紅,折算通常伴隨母基金份額的分配,母基金份額可以進行贖回,因此定期的折算有類似于分紅的效用。不定期折算防止高風險份額凈值大幅波動,當母基金份額凈值逐漸升高時,高風險份額的杠桿在降低。當母基金份額凈值逐漸下降時,高風險份額的杠桿在上升。折算可實現高風險份額杠桿維持在一定的范圍內,防止高風險份額的風險收益水平嚴重偏離起始運行情況。不定期折算保證低風險份額的收益分配。

分級基金分為封閉式和開放式兩種運作方式。封閉式是指設立封閉期,在封閉期內不接受投資者的申購和贖回。開放式是指在基金運作期間,接受投資者的申購和贖回。

分級基金的分級模式主要有三種:一是股債模式。高風險份額向低風險份額融資,低風險份額的預期收益確定,高風險份額承擔全部盈虧。二是盈利分級模式。母基金凈值低于1時,子基金共同承擔損失;母基金凈值高于1時,子基金按不同方式分享收益。三是收益增強模式。高風險份額向低風險份額融資。母基金份額凈值低于閥值時,低風險份額獲得預先確定的收益;母基金份額凈值高于閥值時,低風險份額參與部分收益的分配。

分級基金還具有較為豐富和復雜的投資策略。一是債券策略,股債模式分級基金的低風險份額有債券的特性,約定年基準收益率。二是杠桿策略,高風險份額的杠桿特性決定高風險份額在市場反彈行情中可以獲得更大的反彈收益。三是指數策略,開放式股票型分級基金以指數型分級基金為主,母基金運作方式和指數型股票基金的運作方式相同,凈值表現方式和指數型股票基金相同。四是套利策略,利用兩級子基金和母基金基金凈值和價格的差異進行套利交易。

由于分級基金的復雜性,監管部門根據基金行業發展情況和總結市場中已有分級基金運作與投資者參與情況下,大幅度提高了投資者參與分級基金的門檻。合并募集的分級基金,單筆認/申購金額不得低于5萬元;分開募集的分級基金,B類份額單筆認購金額不得低于5萬元。分級基金需限定分級份額的初始杠桿率,債券型分級基金不超過10/3倍,股票型分級基金不超過2倍;分級基金分級份額的最高杠桿率也有限定,股票型分級基金不超過6倍,無固定分級運作期限的債券型分級基金不超過8倍。分級基金可采取合并募集和分開募集的方式。分開募集的分級基金僅限于債券型分級基金,此類基金不得設計母基金份額凈值低于一定閥值時兩類份額共同下跌的條款。這些日益提高的門檻,也從另外一個側面表明分級基金并不適合普通投資者自主投資,除非投資者對分級基金已經進行了非常專業的分析。普通投資者缺乏必要的時間和精力,基金投資本來就是“化繁為簡”簡單投資,因此分級基金產品是“帶刺玫瑰”,內在機制復雜,建議理性投資與穩健投資。

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