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3個交易日紛紛暴漲分級基金:帶刺的玫瑰怎么摘

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在9月7日到11日這3個交易日中,嘉實多利二級市場漲幅達到約33%,國泰估值進取的二級市場漲幅高達27.53%,申萬進取為20.24%。

如果用花來比喻不同類型的基金,那么,與分級基金對應的當是玫瑰。玫瑰,又被稱為刺玫花、徘徊花、刺客。花雖嬌艷,卻暗中藏刺。正如分級基金的雙面性――既有可能在上漲的行情中成為引人矚目的“黑馬”,也有可能在下跌的行情中跌成“半身不遂”。如無高超的技巧,斷難駕馭這匹“市場黑馬”。

分級基金“黑馬”頻現

對于近期分級基金在市場中的表現,有業內人士用“擊鼓傳花”來形容。自9月7日開始的反彈過程中,帶有杠桿的分級基金B類份額成為上漲的領頭羊。從申萬進取、國泰進取到銀華鑫瑞,包括趁機而起的分級債基多利進取,分級基金相繼“瘋漲”,你方唱罷我登場,“黑馬”頻現。

在9月7日的大漲行情中,申萬進取、銀華銳進、雙禧B、瑞福進取等10只分級股基進取份額漲停。兩天后的9月10日,漲停的主角變為國泰進取及多利進取。9月11日,國泰進取、多利進取和申萬進取的炒作依然延續了前兩個交易日的熱度。

在9月7日到11日這3個交易日中,嘉實多利二級市場漲幅達到約33%,國泰估值進取的二級市場漲幅高達27.53%,申萬進取為20.24%,國投瑞銀瑞福進取達14.56%。從凈值漲幅來看,嘉實多利成為無可爭議的“領漲大戶”。

有分析人士認為,這主要是因為嘉實多利進取杠桿倍數比較高,杠桿倍數目前約為5倍,而多數杠桿基金的杠桿率在3倍左右。另一方面,嘉實多利進取基金的流通盤比較小,目前僅有幾百萬份,其中由機構持有的比例超過70%,很易于被資金拉抬。

此外,和高杠桿基金市價一同瘋狂的,還有分級基金自身的單位凈值。

根據證監會相關規定,分級基金的初始杠桿都不超過2倍。然而,由于前期市場大幅下跌,分級基金凈值一路下挫,使得目前市場上部分分級基金B類份額的實際杠桿普遍較高。當市場反彈時,這類基金的杠桿特性凸顯,成為有效博取市場反彈的利器。在這次反彈中,最為明顯的就是跟蹤深成指的申萬深成指分級基金。

9月7日,深證成指的漲幅為5.08%,申萬進取在深成指漲幅達2.58%時即觸漲停,領先于市場指數表現。由于目前申萬進取的杠桿超過9倍,瀕臨“生死線”的申萬進取將獲得“重生”,而周五當日凈值漲幅更是高達39.55%,創出基金業有史以來單日漲幅的最高紀錄。

即便只有10%的漲幅,也足以讓投資者的神經興奮。分級基金如此瘋狂的漲勢,恰如盛放的玫瑰,撩撥著路人躍躍欲試的心。但是,市場淘金的投資者需要的從來不僅僅是簡單的勇氣,更需要能夠預測市場的淺灘與暗礁的智慧。

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帶刺的玫瑰怎么摘

銀河證券基金研究中心胡立峰認為,相比其他類型的基金,分級基金的確比較復雜。目前投資者參與分級基金存在很大的盲目性,不少投資者對分級基金不了解。

那么,投資者應該從哪些方面入手呢?易方達基金研究員認為,投資者投資分級基金需要關注三個方面,包括杠桿比例、選擇A級利率產品和看清觸發折算閥值。

這里所說的杠桿,主要是指分級基金的B類份額。我們知道,分級基金的主要特點是將基金產品分為兩類份額,并分別給予不同的收益分配。從目前已經成立和正在發行的分級基金來看,通常分為低風險收益端(又被稱為優先份額或A類份額)子基金和高風險收益端(又被稱為進取份額或B類份額)子基金兩類份額。其中,子基金中的B類份額又稱為杠桿基金。

一般來說,高杠桿B類份額的上漲和下跌也是對等的,在上漲中幅度較高、杠桿較大的B類份額,其在下跌過程中也呈現一瀉千里的走勢。如何利用杠桿這把雙刃劍,投資者更需謹慎和理性的辨別,來尋求投資機會。

所謂選擇A級利率產品,指的是如何選擇分級基金的穩健份額。目前市場上絕大多數穩健份額均為浮息產品,年收益多為一年期銀行同期利息+3%或+3.5%。

看清觸發折算閥值,是指到點份額折算。目前市面上的分級基金,通常設計為當母基金凈值到達2元或者進取凈值低于0.25元(略有差異)時,進行份額不定期折算。折算可實現高風險份額杠桿維持在一定的范圍內,防止高風險份額的風險收益水平嚴重偏離起始運行情況。不定期折算保證低風險分額的收益分配。

和其他類型的基金相比,分級基金形式多樣,能分別滿足低風險偏好和高風險偏好投資者的需求。不管是低風險投資者,還是高風險投資者,只要弄明白這三點,便等于了解了分級基金的游戲規則。

鏈接:何為分級基金?

分級基金又被稱為“結構型基金”,是指在一個投資組合中,通過對基金收益或凈資產的分解,形成兩級(或多級)風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金產品分為兩類份額,并分別給予不同的收益分配。

從目前已經成立和正在發行的分級基金來看,通常分為低風險收益端子基金和高風險收益端子基金兩類份額。其中,低風險子基金又被稱為約定收益份額、A份額或者優先份額,高風險子基金又被稱為杠桿份額、B份額或者進取份額。一般又將分級基金的B份額稱為“杠桿基金”。

雖然分級基金的A份額又被稱為約定收益份額,但并不像銀行儲蓄一樣,保本保息。分級基金以B份額的資產為A份額基準收益的實現及本金安全提供了保護,但是由于市場面臨諸多風險,當B份額資產凈值大幅下跌時,A份額的投資者仍可能面臨投資受損的風險。相比起B份額,A份額適合風險承受能力較低的投資者參與。

此外,投資分級基金,投資者聽到最多的詞就是“杠桿”。那么,什么是杠桿呢?以某分級基金產品D為例,當其母基金D凈值下跌時,B份額凈值下跌的幅度高于母基金D凈值的下跌幅度;上漲也是同樣的道理。由于分級基金杠桿的存在,B份額的變動幅度將大于母基金和A份額的凈值變動幅度,我們將B份額的這種特征稱為分級基金的杠桿機制。由于B份額面臨著更大的凈值波動風險,因而只適合風險承受能力較高的投資者參與。

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