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分級基金追求高杠桿勿忘風險

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

從歷史情況來看,債券分級基金的最高杠桿率已離8倍不遠

自從去年7月銀華銳進、雙禧B等高杠桿分級基金受到市場熱捧以來,國內基金業分級產品就不斷在追求高杠桿,波動率越高的指數產品越受基金公司的歡迎,一些分級債券基金的初始杠桿比例也從初期的3倍或3.33倍提高到了5倍。

誠然,杠桿水平越高的分級基金越受股市投資者的歡迎,分級基金跟蹤的指數波動率也越來越受到股市投資者歡迎,但這些投資的基礎都是建立在高杠桿份額不會被虧完的假設基礎上,一旦出現極端下跌情況,高杠桿份額的風險就會被暴露出來。

近期,中國證監會發布的《分級基金產品審核指引(征求意見稿)》中就明確表示要控制分級基金的風險,限制分級基金的初始杠桿率和動態限制最高杠桿率,債券分級最高杠桿率為8倍,股票分級最高杠桿率為6倍。

而從歷史情況來看,債券分級基金的最高杠桿率已距離8倍不遠。例如,某初始杠桿率為5倍的分級債券基金杠桿份額單位凈值曾下跌到0.7元以下,此時對應的動態杠桿率達到了6.88倍,如果該杠桿債券份額的單位凈值再下跌0.12元,那么最高杠桿率將超過8倍。

事實上,投資于股市的分級基金最高杠桿率已超過3倍。某指數分級杠桿份額昨日的單位凈值下跌到了0.478元,實際杠桿率達到了3.18倍。如果該分級基金對應的指數再下跌20%,那么這個產品的實際杠桿率就將超過6倍;如果對應的指數下跌26%,該杠桿份額的單位凈值就能達到0.1元的清盤線,實際杠桿將超過11倍。

從海外杠桿基金投資情況來看,股票基金通常向銀行等機構通過借款來實現杠桿投資,實際投資的杠桿比例普遍并不高,大多在1.3倍到1.5倍之間,超過2倍杠桿的基金大多是對沖基金產品,而不只投資于股票的普通開放式基金。

在今年以來股票和債券同時出現大跌的情況下,基金公司需要把分級基金的風險管理好,特別是一些已經在較高點位建倉股票的指數分級基金。

杠桿是一把雙刃劍,出現大跌風險時杠桿品種將成為基金行業的重要風險點。

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