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穩健貨幣政策堅持中性操作

2014-01-21 15:24:46
來源:你我貸

預計2014年仍將繼續實行堅持中性取向的穩健貨幣政策,M2增長13%,社會融資總量與人民幣貸款增加規模與2013年持平,隔夜拆借利率穩定在2%-3%的合理區間。

2014年經濟運行穩中有憂、穩中有險。金融調控應堅持上下限區間管理的思路,確保主要經濟指標處于年度預期目標的合理區間,把握好穩增長、調結構、促改革、控風險的平衡點,實現"穩中有進",經濟增長與物價水平求"穩",經濟結構調整與改革紅利釋放求"進",同時著力防控債務風險。

目前來看,2014年GDP增速與CPI漲幅可能出現"7.5%+3.5%"的組合,為此,要繼續實行穩健的貨幣政策,堅持中性操作,為經濟結構調整和改革順利實施創造穩定的金融環境和資金條件。

1.金融調控主要依靠數量型工具。

就價格型工具看,貸款利率管制的完全放開使利率調控被迫由直接調控轉向間接調控。但市場化的間接調控機制目前尚未建立,調控手段的"青黃不接"將使貸款利率調控面臨"抓手"缺失、效果受損的困境。人民幣匯率存在超調風險,在一定程度上已喪失工具意義。就數量型工具看,法定存款準備金率處于歷史高位,具有一定的下調空間,公開市場操作是短期"微調"的主要手段,對熨平貨幣市場過度波動,保持銀行體系流動性穩定和銀行間市場利率水平平穩有較強的政策效果。因此,未來金融調控仍應以數量型調控為主,同時,應逐步完善利率間接調控的基本框架和基礎條件,適時推進人民幣匯率形成機制改革,以增強價格型工具的有效性。

2.穩健的貨幣政策堅持中性取向。

繼續實行穩健的貨幣政策,保持"中性"取向。要避免銀根寬松,否則在資金易得、資金成本極低的情況下,需要限制和淘汰的需求、行業和企業將繼續存活和發展。同時也要看到,"調結構"不是一朝一夕的事情,增長動力轉換、產能過剩化解等結構性問題的解決需要較長的時間,要避免銀根收緊,致使結構性矛盾激化,增長動力轉換出現"空檔",經濟"去產能"與"去杠桿"過于劇烈。為保持"中性",存款基準利率和法定存款準備金率的調整要非常慎重,貨幣政策繼續倚重于公開市場操作與窗口指導,引導貨幣信貸資金及社會融資規模合理增長。2014年應繼續堅持13%的M2增長目標,社會融資總量與人民幣貸款增加規模與上年基本持平,加強短期流動性調控,穩定市場預期,保證貨幣市場利率平穩運行,隔夜拆借利率穩定在2%-3%的合理區間。

3.推動信貸資金"用好增量"、"盤活存量"。

通過信貸政策引導商業銀行調整信貸資金結構,"用好增量",實現有扶有控和有保有壓,"扶"與"保"的是消費需求、民間投資、與民生有關的保障性安居和基礎設施建設投資、三農領域、先進制造業、戰略新興產業、服務業、節能環保、小微企業、自主創新等領域;"控"與"壓"的是"兩高一剩"(高耗能、高污染、產能過剩)行業、房地產行業以及其他加大經濟運行風險與金融風險的領域。還要推動"盤活存量",提高信貸資金周轉速度和資金使用效率。執行中需要區別對待:對于正常信貸資產,要保證貸款到期及時收回,防止信貸資金被無效占用,也要通過信貸資產證券化手段來實現資金激活。對于不良信貸資產,應及時進行債務重組和確認損失和壞賬。

4.積極引導商業銀行降低信貸資金成本。

在降低信貸資金成本方面有三項選擇,一是考慮到貸款利率管制完全放開時間尚短,原有的貸款基準利率對商業銀行仍具有一定指導意義,仍可通過調降貸款基準利率的方式來引導商業銀行降低貸款利率。二是通過引導貸款基礎利率以及對商業銀行進行道義勸告和考核激勵,來推動其合理確定資金價格,適度降低信貸資金成本。三是充分發揮貨幣市場利率的傳導作用。要密切監測跨境資金流動,把握外匯占款增長情況,根據銀行體系短期流動性供求形勢,靈活搭配公開市場操作、再貸款、再貼現及短期流動性調節工具、常備借貸便利等工具組合,加強與市場和公眾溝通,穩定預期,必要時可適度下調存款準備金率,以確保銀行體系流動性穩定、充裕,引導市場利率平穩運行。

5.加強宏觀審慎管理和金融風險監管。

加強宏觀審慎管理,引導金融機構穩健經營,督促金融機構加強流動性、內控和風險管理。在支持金融創新的同時,加強對影子銀行和金融市場潛在風險的監測與防范,加強監管部門之間的溝通、協調與合作,避免監管盲區,強化跨行業、跨市場、跨境金融風險的監測評估與風險預警,建立針對突發事件的應急預案與機制,守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。

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