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東吳期貨:膠價低位震蕩可關注套利機會

2014-01-21 15:24:42
來源:你我貸

上周滬膠延續前期下跌走勢,周線收出了大陰線,跌幅高達4000點,將此前1個月的漲幅幾乎全部抹平。“國16條”實施以有一周的時間,商品普遍下跌,但跌幅有所不同,與7月份筑底的價格相比,滬膠價格跌了30%,行政手段已經對市場起到了一定的作用。在政策影響的同時,市場普遍對今年年底的加息仍有預期,因此擔憂情緒始終主導市場心態,上周五滬膠以跌停收盤。隨著持倉量急劇萎縮,大量的投機資金趁機離場,在獲利盤以及恐慌性拋盤影響下,膠價短時難以走出調整行情。

中央經濟工作會議即將召開,美國QE2在未來8個月向全球釋放6000億美元,中國10月份CPI為4.4%,通脹有越演越烈的趨勢,在此背景下,中國已經將通脹容忍度由3%提升至4%,2011年的基調轉為控通脹的可能性非常大。市場預期明年新增信貸規模將接近人民幣7萬億元,較今年的人民幣7.5萬億元目標有所下降,但高于一些經濟學家給出的人民幣6萬億至6.5萬億元的預期。中國央行顧問李稻葵上周接受電視采訪時表示,中國央行上個月提高存貸款基準利率是向市場發出明確信號,即利率有可能會進一步調整。在收緊信貸、加息,數量型貨幣調控等多重利空的預期下,金融市場仍將保持高位震蕩。

天膠基本面在政策面前,已經被市場弱化。潛在的利空因素也逐步浮出水面,引起投資者的注意。1、從12月份開始泰國季節性的降雨將結束,全年供應的第二大高峰期即將來臨,通常此輪供應高峰期將持續至中國春節前后,在這段時間,受到中國春節的影響,輪胎企業積極備貨,因此成交活躍,由于11月份泰國洪災限制了船貨外發,因此12月份的外發船貨將增加,間接增加了中國明年2月份的天膠進口量,在此期間供需兩旺,膠價高位震蕩。2、全球天膠庫存正在穩定增加,上交所倉單量由7月底的7千噸增值目前的4.9萬噸,TOCOM市場由1千噸增加至目前的5千噸,充足的庫存量也將減緩供應緊張的局面3、某車企相關負責人稱,在近期召開的一次會議上,國家發改委產業協調司相關負責人明確表示,明年小排量乘用車購置稅優惠政策肯定會取消。隨著刺激政策的退出,中國汽車銷量難以超越今年的1700萬輛,因此預計明年的車市將高開走低,而由于從2009年開始全球汽車、輪胎頭均開始布局中國市場,從2011年開始,大量產能將集中釋放,對于汽車企業來說將由“分享盛宴”轉變為“你死我活”,產能釋放的同時,在政策推出的擠壓下,汽車庫存一定再創新高,在汽車庫存高位企穩之時,天膠需求也達到飽和,預計在2011年三季度之后,膠價只能在此抑制下,大幅回落。

相關市場中,美元仍然是我們關注的重點,上周在韓朝開戰的刺激下,避險資金選擇美元作為避風港,美指強勢突破78,并在周五晚間成功躍于80上方,我們對于美元走勢的判斷為第一目標位83-84區間,主要原因為美元長期貶值是主要趨勢,抑制了美元的反彈空間,而在技術反彈需求、歐債危機再次爆發、韓朝關系惡化等短期因素集中發生的刺激下,美元必將反彈,因此在美元反彈之際,滬膠調整將持續。

綜上,我們的結論是長期看漲膠價的時間節點是汽車庫存飽和之時,初步預計為2011年的三季度,而中期美元反彈、全球天膠庫存充足將引導膠價高位震蕩,震蕩區間為30000-38000,技術上存在報復性的反彈需求,操作策略有兩種方式,單邊操作以波段操作為主,30000-38000區間之內高拋低吸;套利操作可以買1109賣1105,當價差回到-500附近可入場,當價差上漲至500-700區間可獲利了結,止損價差為-300.

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