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東吳期貨:滬膠超跌或有反彈但不可過度樂觀

2014-01-21 15:24:42
來源:你我貸

上周全球金融市場可謂“飛流之下三千尺”,在市場普遍快速下跌的過程中,不僅有前期多單獲利了結的頭寸,同時還伴隨著大量的恐慌性的拋盤。此次下跌主要原因我們在上周的周報中已經提及,而從上周價格的跌幅中,我們可以提取一些對于后市預判較有價值的信息:首先,滬膠的跌幅幾乎抹去此前半個月的漲幅,上證指數更是抹去一半的漲幅,在僅僅一周的交易日內,快速的殺跌將迎來技術性的超跌反彈行情。其次,周四滬膠止跌,周五反彈,顯示短期后市看漲。因此從技術上看,我們認為接下來反彈概率較大。

根據央行主管的《金融時報》上周一報導,張健華在接受該報專訪時稱,下一階段中國應根據形勢發展要求,盡快回歸穩健的貨幣政策。這是迄今央行官員對于未來貨幣政策基調作出的最明確表態。周末央行再次悄無聲息的上調了存款準備金率50個基點,至18.5%,從而再次回籠資金3600億元。根據樊綱的分析,中國目前其實仍處于寬松的貨幣政策之中,而上調存款準備金率僅僅是凍結新增加的流動性,因此在加息之初,中國的流動性充裕狀況難以有質的改善,長期大通脹的環境不變。

天膠基本面有幾點變化需要引起投資者的重視。1、從11月初開始泰國受到拉尼娜的影響經歷了30年不遇的特大洪災,合艾附近的部分膠樹林目前仍被浸泡在洪水之中,據泰國農業部官員預計約有16000公頃的橡膠樹遭到破壞,但面積僅占泰國橡膠種植面積的0.5%左右,產量約3萬噸,雖然數量比較少,但是重新種植橡膠樹需要6-7年的時間才能產生經濟價值,因此減產的影響深遠。2、從12月份開始泰國季節性的降雨將結束,全年供應的第二大高峰期即將來臨,通常此輪供應高峰期將持續至中國春節前后,在這段時間,受到中國春節的影響,輪胎企業積極備貨,因此成交活躍,由于11月份泰國洪災限制了船貨外發,因此12月份的外發船貨將增加,間接增加了中國明年2月份的天膠進口量,在此期間供需兩旺,膠價高位震蕩。3、某車企相關負責人稱,在近期召開的一次會議上,國家發改委產業協調司相關負責人明確表示,明年小排量乘用車購置稅優惠政策肯定會取消。隨著刺激政策的退出,中國汽車銷量難以超越今年的1700萬輛,因此預計明年的車市將高開走低,而由于從2009年開始全球汽車、輪胎頭均開始布局中國市場,從2011年開始,大量產能將集中釋放,對于汽車企業來說將由“分享盛宴”轉變為“你死我活”,產能釋放的同時,在政策推出的擠壓下,汽車庫存一定再創新高,在汽車庫存高位企穩之時,天膠需求也達到飽和,預計在2011年三季度之后,膠價只能在此抑制下,大幅回落。

短期我們較為關心的美元走勢出現了較大分歧,在QE2實施之后,其實美國的經濟數據并未得到好轉,其中17日公布的數據10月份美國新房開工量環比大幅下降11.7%,表明美國房地產業形勢依然嚴峻。市場悲觀觀點認為美元將下破70,跌至60,而樂觀觀點認為美元保持70-90區間震蕩即是對于美元弱勢的一種表現,而愛爾蘭只不過是美元反彈的一個犧牲品,筆者更傾向于后者,第一目標位83-84區間。若我們的預期有誤,則商品仍將大漲,若分析正確,對于商品來說也不過是上漲過程中的一次調整。

綜上,我們的結論是長期看漲膠價的時間節點是汽車庫存飽和之時,初步預計為2011年的三季度,而中期美元反彈、基本面供需兩旺,將促進膠價高位震蕩,震蕩區間為30000-38000,短期在技術上存在報復性的反彈需求,操作策略以波段操作為主,30000-38000區間之內高拋低吸,本周可在33000-34000把握買點,止損32000,止盈點36000-37000.

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