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海航東銀期貨:利空殆盡連盤玉米蓄勢待發

標簽 美元 期貨 
2014-01-21 15:24:43
來源:你我貸

摘要:

1、USDA9月報告上調玉米單產,9月中旬美國主產區降雨改善玉米生長。

2、國內玉米預計豐產,東北主產區天氣利于玉米的生長和收獲。

3、CBOT玉米止跌企穩,DCE玉米跟盤震蕩。

策略:中短期連盤玉米仍需消化偏空的基本面的影響,處于震蕩筑底階段。待整理結束,早則年內,晚則明年,或將重拾升勢,震蕩上行。故此建議,年末可以逢低分批建立玉米多單,中長線持有。

一、行情回顧

(一)CBOT玉米年度走勢回顧

2013年美國CBOT玉米期價僅在年初小幅走高外,隨后在3月季度庫存報告和7月月度供需報告的利空的輪番打擊下,一路震蕩下行,玉米指數最低觸及451.0美分。近期期價一直在低位徘徊。

圖1.2013年CBOT玉米指數日K線圖

數據來源:海航東銀期貨研究所,文華財經

(二)DCE玉米年度走勢回顧

2013年連盤玉米先是跟隨美盤下跌,直至4月末由于現貨需求的回升,期價也相應出現了緩升。然后5月中旬期價在美盤引領下再次走跌,玉米指數于9月10日刷出最低點2316點,近期一直在底部整理。

圖2.2013年DCE玉米指數日K線圖

數據來源:海航東銀期貨研究所,文華財經

(三)國內玉米現貨2013年年度走勢回顧

國內現貨的情況比期貨要好一些。在4月末禽流感疫情得到有效控制之后,現貨價格探底回升。此后由于市場需求的支撐,現貨價格并未隨期貨再次走低,而是在2400元上方作震蕩整理。

圖3.2013年國內玉米現貨日平均價走勢圖(單位:元/噸)

數據來源:海航東銀期貨研究所,Wind

二、基本面分析

(一)美國玉米

1.9月USDA供需報告的利空影響

9月12日的USDA月度供需報告上調2013/14年度玉米單產0.9蒲式耳至155.3蒲式耳/英畝,主要原因是中部平原及南部地區的單產較高,完全可以抵消衣阿華州和北達卡他州的單產損失。玉米的播種與收割面積分別為0.974和0.891億英畝,與上月相同。而玉米總產量達到創紀錄的138.43億蒲式耳,高于市場預估的136.2億蒲式耳,較上月增加了8000萬蒲式耳。2013/14年度進口量的微減并未影響到總供應量,它仍比上月增加了1800萬蒲式耳。

需求方面,2013/14年度各項目的需求量預估值均與上月持平。

該報告一經公布,美盤玉米應聲下跌,連續兩個交易日跌幅超過1%。

表1:9月USDA美國玉米供需平衡表

2011/12

2012/13

2013/14

2013/14

8月預計

9月預計

播種面積

91.9

97.2

97.4

97.4

收割面積

84.0

87.4

89.1

89.1

單產

147.2

123.4

154.4

155.3

期初庫存

1128

989

719

661

產量

12360

10780

13763

13843

進口量

29

162

30

25

總供應量

13517

11931

14512

14530

飼用調整量

4547

4475

5100

5100

工業/食用/種用

6438

6060

6350

6350

其中:乙醇用

5009

4665

4900

4900

國內總用量

10985

10535

11450

11450

出口量

1543

735

1225

1225

總需求量

12528

11270

12675

12675

期末庫存

989

661

1837

1855

農場平均價

6.22

6.90

4.50-5.30

4.40-5.20

單位:百萬英畝;蒲式耳/英畝;百萬蒲式耳;美元/蒲式耳

數據來源:USDA,海航東銀期貨研究所

2.美國主產區近期天氣情況

9月中旬美國中西部出現降雨,改善了作物生長前景。

據預測,10月上旬美國中西部多晴冷少雨,早播、晚播玉米影響各不同。短期內中西部玉米產區天氣依然晴朗干燥,有利于玉米收割工作的進一步展開。不過,中長期來看,玉米種植帶的西北部一些地區可能會出現冷空氣,威脅到晚播玉米作物的生長。而由下圖的干旱展望可知,從現在一直到年底,除了德州的東部和南部的干旱會有緩解外,其他玉米主產區仍會持續干旱。

圖4.USDA季度干旱展望

數據來源:USDA

(二)國內玉米

1.中國玉米供需基本情況

在最新的中國玉米供需平衡表中,最為顯著的變化就是總消費量的穩步上升以及進口量的翻番。

表2:9月中國玉米供需平衡表

數據來源:匯易網,海航東銀期貨研究所

2.兩節備貨結束,玉米需求遇冷

存欄量:8月份全國4000個監測點生豬存欄信息顯示,生豬存欄數量為46160萬頭,環比增加0.9%,同比增加0.5%;能繁母豬存欄數量為5013萬頭,環比增加0.3%,同比增加0.9%。

屠宰量:8月全國規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量為1876.3萬頭,環比增加0.1%,同比增加1.7%。

豬糧比:9月18日當周,全國二元能繁母豬價格、生豬出場價格及玉米批發價格分別為31.99元/公斤、16.26元/公斤、2.42元/公斤。而本周的豬糧比價為6.72,較上周的6.71微升。

年初以來,雖然生豬存欄水平一直不及去年同期,但能繁母豬存欄則明顯高于去年,且呈現居高不下態勢。該情況反映到飼料需求上就會對玉米的價格產生支撐作用。

在兩節備貨即將結束的時間點上,市場對豬肉的需求可能會轉冷,從而影響到玉米的需求,打壓玉米的價格。但總體來說,隨著實體經濟的企穩回升,生豬養殖形勢向好,豬糧比已穩穩站上盈虧平衡點。

圖5.全國生豬存欄(單位:萬頭)

數據來源:Wind,海航東銀期貨研究所

圖6.全國大中城市豬糧比價

數據來源:Wind,海航東銀期貨研究所

圖7.生豬養殖盈利價格周圖(單位:元/頭)

數據來源:匯易網,海航東銀期貨研究所

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3.港口庫存高企,玉米價格承壓

據匯易網數據,9月23日北方庫存235萬噸,較上周減少11.6萬噸;南方庫存17萬噸,較上周減少15萬噸。總庫存252萬噸,仍遠高于去年同期。

9月29日東北港口優質玉米主流理論平艙2400元/噸,較昨日持平,港口新糧收購2270-2280元/噸,15%水分,較上周末下調20元/噸;9月29日廣東港口玉米價格穩定,優質二等散糧碼頭報價2600元/噸,霉變2%以內,集裝箱玉米碼頭報價2580-2600元/噸。隨著新糧逐步上市,玉米價格壓力不小。

圖8.玉米港口庫存(單位:萬噸)

數據來源:匯易網,海航東銀期貨研究所

4.東北主產區天氣利于玉米的生長和收獲

據匯易網報道,今年東北玉米長勢并未因前期局部洪澇災害受到嚴重影響,相反,由于東北坡地玉米面積占到85%以上,前期充沛的降水以及夏季略高的氣溫大大有利于今年東北新季玉米的生長。而今年秋季,僅黑龍江北部、內蒙古東北部和中北部、新疆西南部部分地區初霜凍出現偏早。

在東北主產區前期積溫和雨水條件較好,“早霜”并未大范圍出現的情況下,再加上國慶節前后氣溫偏高、降水偏少有利于玉米成熟度進一步提高和收獲,今年玉米豐產可期,并且玉米的品質也會有一個較大幅度的提升。

另外,根據咨詢機構前往玉米主產區進行的調查,預估今年產量發化:黑龍江減產2%,吉林增產8%,遼寧增產1%,內蒙不去年持平。東北玉米總產量較去年增加137萬噸。

雖然今年東北地區玉米受到降水大風影響,有洪澇災害和倒伏,但是總體長勢好于去年,洪澇、蟲災、倒伏對玉米的影響總的加起來也丌足一個干旱影響;今年全國氣溫較高,玉米是喜高溫高濕作物,所以除吉林南部、遼寧西北部和內蒙東南部個別地塊水淹略微減產外,其他地區均為增產;但黑龍江。部分地區

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