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德國馬克:中國匯率改制的他山之石

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在閱讀《德國馬克與經濟增長》之際,整個歐洲大陸籠罩在歐債危機的陰霾之中。歐債危機之初僅是希臘債臺高筑、政府財政難以應付到期債務,但之后危機不斷擴散和升級:西班牙、意大利等較大經濟體相繼出現財政困境;與此同時,銀行業危機隨之而來。

不過,慶幸的是,德國在這場危機中成了歐元區的“定海神針”。德國經濟依然強勁增長、德國制造仍舊充滿著競爭力。當希臘、西班牙國債收益率一路飆升,融資環境日趨嚴峻的時候,德國國債一枝獨秀、收益率跌落至整個歐元區的底部。當前,無論是經濟整體規模,還是經濟增長勢頭,德國都堪稱歐元區的領頭羊。到底是什么

力量讓德國處于“歐債淤泥而不染”?德國的經濟體制、貨幣政策又有何優越性?

關于這些問題的答案,《德國馬克與經濟增長》一書中有大量闡述。本書是國際貨幣基金組織副總裁朱民、中國社會科學院歐洲研究所所長周弘、德國企業家和經濟學家彼得?榮根(PeterJungen)共同主持的項目成果。

本書梳理了第二次世界大戰后德國馬克的國際化進程以及在這個進程中德國貨幣政策與經濟增長之間的多層復雜關系。在不同的歷史階段――固定匯率時期(1952~1973)和浮動匯率時期(1973~2000)――德國貨幣管理當局面對各種挑戰,在制定貨幣政策時堅持獨立與穩健的理念,為德國重新崛起成為世界領先的工業國,并在20世紀中期后適應全球化浪潮的發展奠定了基礎。

朱民指出,戰后德國堅持推行了獨立和穩健的貨幣政策,在各種國際大環境的變動下,較好地化解了戰后崛起過程中遇到的內外均衡沖突問題。本書將德國在這一方面和在這一時期的重要經驗、德國當時具體實施的有關政策和操作工具、德國內部的有關辯論和政策制定過程中的重要文獻以及學者專員事后討論總結的德國經驗集中起來并翻譯成中文,這在德國經濟金融史的研究中無先例。朱民希望,本書能作為德國戰后貨幣政策和經濟增長研究的精粹文獻,也希望能為中國的貨幣政策和匯率改革提供借鑒。

1944年,二戰炮聲尚未停息,“布雷頓森林會議”即勾畫了戰后以美元為中心的世界貨幣體系藍圖。德國戰敗,別無選擇地加入了布雷頓森林體系,即美元與黃金掛鉤、德國馬克匯率與美元固定。

布雷頓森林體系崩潰后,德國馬克開始了逐步升值。然而,這沒有阻礙對德國出口的需求,而是恰恰相反。持續的升值壓力,促進了勞動生產率的提高,加速了創新,并改善了德國出口產業的競爭力。

20世紀60年代初,1美元可兌換4.2德國馬克;到70年代,跌至1美元兌約1.4德國馬克。盡管如此,1969年和1971年較大幅度的升值似乎沒有對德國出口造成顯著影響。在1974年聯邦銀行的業務報告中評價,放開匯率后來被證明是“內部穩定政策的保障性措施”。彼得?榮根認為升值壓力促進了勞動生產率提高,加速了創新,并改善了德國出口產業的競爭力。

他山之石,可以攻玉。今日中國的崛起,跟昨日德國的經濟騰飛,很多方面都有類似之處。近年來,我國大規模地參與國際分工,融入世界經濟,2009年取代德國成為世界第一大出口國。因此,人民幣匯率越來越成為中國各主要貿易國政府和業界關注的問題。

改革開放以來,伴隨著中國經濟的發展,人民幣同樣遭遇了像本書中描述的德國馬克那樣的升值壓力。2005年7月21日,央行宣布進行新一輪的匯率改革,實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。自此以來,人民幣已經升值了近30%。當前,人民幣對美元頻繁雙向波動、匯率日趨走向均衡。

彼得?榮根在序言中提到,西方應該停止要求中國將其貨幣立即升值,中國領導人可借助于歷史發展經驗來研究,溫和的升值壓力可讓中國經濟變得更有效;希望通過本書推動符合中國及中國人民幣利益的建設性討論,以推動在一個開放的市場經濟中的貨幣政策、匯率政策以及無數企業決策之間復雜關系的研究。

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