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新股發行體制改革專家建議多發可轉債提供緩沖期

2014-01-21 15:25:20
來源:你我貸

多位專家12日就新股發行體制改革建言獻策。他們建議,在給予發行人和中介機構更大自主權的同時,應該加大處罰力度,同時把保護中小投資者合法權益落到實處。專家建議多發可轉債,既能滿足企業的融資需求,又能給投資者一定時間以觀察和了解公司。

應加大處罰力度

在金融界網站主辦的“聚焦新股發行體制改革專題研討會”上,銀河證券首席總裁顧問左曉蕾建議,要加大處罰力度,有必要對處罰進行細化。如果中介機構沒有履行誠信原則和盡職調查,進行串謀造假,而懲罰力度還像過去一樣,那就沒有威懾作用。

“通常假設機構是能自律的,是有道德底線的,比較規范,會自動保護代理人利益。但在現實中,在巨大利益的驅動下,道德底線非常不堪一擊,這些假設是不成立的。”左曉蕾表示,一定要加強事后監管,如果機構違規,就要受到懲罰,要讓違規機構付出沉重代價。

西南證券首席經濟學家張仕元建議,要對上市公司造假問題加大處罰力度,標準應該盡量細化。中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬表示,要把保薦代表人個人的歷史記錄寫在企業的招股書上,包括保薦人是誰、保薦過多少企業、有多少出了問題、是否曾被警告和罰款。保薦人的歷史記錄是否有污點應該成為是否買所保薦股票的重要依據。他說,如果上市公司出了問題,每一個中介機構都應該有責任,但主要責任應該是證券公司和保薦代表人。保薦代表人的保薦工作應該確立一個期限,例如3年甚至更長。在3年內,如果所保薦上市的企業出了問題,保薦代表人都應該有責任,特別是在信息披露真實性以及盈利預測方面的責任。

切實保護中小投資

與會的多名專家認為,應把保護中小投資者權益落到實處。北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為,限制發行市盈率是解決高價發行、高市盈率問題最有效的途徑,但壓低新股發行價格后,相當于降低了一級市場的風險,打新反而更加有利可圖。在這種情況下,如果提高網下投資者配售股份的比例,就把中小投資者擠出去了,一級市場的利益會更多地被機構拿到。他建議,現行網下配售股份三個月的鎖定期不僅不能取消,反而應該延長。

劉紀鵬表示,抑制首日炒新不能簡單地通過存量發行、取消網下配售鎖定期等手段。如果一次只有一兩只股票上市,即使全部可流通,也滿足不了投資者的需求。他建議,降低新股上市頻率,增加單次上市的公司數量。例如,讓創業板公司打包發行、打包上市,一天發50只股票,那就能實現供需平衡。

建議多發可轉債

對于如何提高上市公司質量,如何打擊新股發行過程中過度包裝、虛假信息、甚至欺詐上市的問題,長城證券研究總監向威達建議,少發新股,多發可轉債,既能滿足企業的融資需求,又能給投資者一個觀察和了解公司的緩沖期。

“我們現在的新股發行相當于舊社會男女結婚,要么就是媒妁之言,要么就是父母之命,新郎和新娘對彼此都不太了解。一個新股好比一個新娘,大股東和中介機構把它包裝得很漂亮,站在樓上拋繡球,投資者沒有足夠的信息去了解上市公司。”向威達說,假如規定所有的可轉債只能在3年后再轉股,3年內仍必須發布財報和重大事項公告,這樣投資者就可以有3年時間充分了解上市公司。等3年期滿后,投資者再決定是否要轉股。這樣既解決了企業融資的問題,又為投資者了解上市公司提供了緩沖期,同時加大了上市公司的責任,因為如果投資者3年后不轉股,公司就得還債,這樣總體上給投資者提供了一個較好的保護機制。(申屠青南)

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