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炒股開戶最少多少錢鞍鋼股份:整體業績虧待礦石定價方式改變(專

2014-01-21 15:25:17
來源:你我貸

炒股開戶最少多少錢鞍鋼股份:整體業績虧待礦石定價方式改變(專

【炒股開戶最少多少錢】

中銀國際;胡皓

1.事件:

公司發布2011年年度報告:全年實現營業收入904.23億元,同比減少2.17%;期末凈虧損23.32億元,歸屬于歸屬于母公司所有者的凈利潤-21.46億元;實現基本每股收益-0.297元,去年同期為0.282元。

其中,四季度實現營業收入207.07億元,同比、環比分別減少15.46%、11.44%,四季度凈虧損24.54億元,基本每股收益-0.33元。

2011年度公司擬不進行利潤分配。

2.我們的分析與判斷:

(一)四季度大幅虧損,全年業績受拖累。

從全年業績來看,營業收入實現小幅增長,盈利出現大幅虧損。考慮到上半年公司業績穩定增長,我們認為大幅虧損主要是受下半年業績不佳的影響,尤其是受四季度的影響頗深。四季度實現歸屬于上市公司股東凈利潤虧損24.54億元,對應EPS為-0.33元,虧損額較大。

(二)市場占有情況良好,業績還看下游需求。

報告期內,公司生產鋼1978.28萬噸,比上年下降8.66%;生產鋼材1916.96萬噸,比上年下降8.16%;銷售鋼材1883.83萬噸,比上年下降8.96%,實現鋼材產銷率為98.27%。

熱軋產品實現毛利10.84億元,毛利率3.95%,毛利減少55.79%;冷軋產品實現毛利30.26億元,毛利率8.30%,毛利減少55.76%;中厚板實現毛利0.51億元,毛利率0.36%,毛利減少66.23%。

(三)關注高附加值項目投產,期待采購方式改變。

根據集團戰略布局,公司未來無緣鐵礦資源,公司將立足鋼鐵生產和深加工業務。目前莆田冷軋項目進展順利,酸軋聯合機組熱負荷試車成功,產品以家電板為主,兼顧汽車和建筑用板,建成達產后將具備冷軋卷年產70萬噸、熱鍍鋅卷年產30萬噸的生產能力。我們認為高附加值產品的投產將加速改變公司低毛利率現狀。

長期來看,半年調整鐵礦石價格的定價方式是公司的硬傷。在2011年12月20日的股東大會上,《原材料和服務供應協議(2012-2013年度)》議案未獲得通過,我們判斷主要原因系股東認為定價高于市場價,同時說明公司在積極協商其他的采購方式。考慮到半年調整采購價格具有滯后性,我們認為采取短期定價方式靈活應對成本變化或對公司更為有利。

3.投資建議:

公司作為生產品種齊全的大型鋼鐵聯合企業,在規模及技術上具有明顯優勢。我們預測2012-2014年EPS為0.05元、0.14元、0.20元,給予“謹慎推薦”評級。

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