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另類價值投資:無杠桿炒期貨

2014-01-21 15:25:16
來源:你我貸

股市跌跌不休,讓價值投資者逐漸失去耐心。而隨著最近幾年期貨市場的成熟,無杠桿炒期貨,反倒成為一種日漸明朗的價值投資渠道。由于既不是賣空,又不加杠桿,所以無杠桿炒期貨與抄底股票基本相同,都算是有著“安全邊際”的價值投資,并且無杠桿炒期貨還有著非常明顯的三個優點。

第一個優點是,沒有無法回避的傳統“基本面”。由于期貨對應的是商品而不是公司,所以也就不存在業績及賬目方面的問題。如此一來,無論是業績造假還是賬目不清,都無法傷害到無杠桿炒期貨的投資者。而投資者唯一需要關注的,就只剩下市場供需關系和商品主產地的豐歉而已。不用再像投資股票那樣關注季報和年報,所以投資起來反倒更輕松。

第二個優點是,抄底期貨也算是價值投資。巴菲特曾經在白銀價格極低時抄底期貨,并長期進行持有,所以抄底期貨并非投機。當然更為重要的是,巴菲特之所以敢于抄底白銀,是因為他研究了全球市場的供需關系之后才決定介入。況且白銀和黃金不同,白銀在工業方面的用途更為廣泛,每年的工業消耗量也十分巨大。有鑒于此,巴菲特才在白銀價格嚴重低估的情況下進行抄底。不但獲得了極大的安全邊際,而且還在短短幾年內就獲得超級暴利。

第三個優點是,“無杠桿”特性可以對沖各種期貨風險。從理論上來說,傳統期貨投資的風險巨大。以常見的10倍杠桿為例,即便抄底投資已經十分接近底部,但是只要距離真正的底部還有10%以上的距離,那么就肯定出現爆倉,也就無從談起長線價值投資。而無杠桿炒期貨,則有效避免了上述風險。由于商品期貨的價值不可能跌到“0”,所以只要不是賣空,只要不加杠桿,投資期貨其實還是非常安全的。

再談談具有投資價值的商品期貨。白糖期貨由于最近兩年一直都在跌跌不休,價格已經從最高的7600元/噸跌到4900元/噸,曾經的“糖高宗”也一下變成兩塊五一斤的“平民”。不但造成制糖企業的大面積虧損,而且遠遠低于6100元/噸的國家收儲價格。

雖然從目前來看,白糖期貨仍然存在不少下跌風險。比如,新品種的甘蔗種植可能會拉低糖廠的收購價格,進口白糖4500元/噸的價格也會對國產白糖造成壓制。但是,既然是無杠桿炒期貨,那么左側交易總要比右側踏空更好。更重要的是,近期暴跌許久的白糖已經開始出現反轉苗頭,外盤甚至出現單日3%以上的暴漲,并且已經連續數個交易日站在20日均線以上。有鑒于此,白糖期貨的右側交易機會似乎已經出現。那么,在全球貨幣超發的大背景下,暴跌兩年之久的白糖期貨,或許真的已經具有長期投資價值。

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