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工銀瑞信混合保本基金何秀紅:固本強元自有一套

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2009年基金業演繹了一場氣勢恢宏的指數秀,2010年QDII再度出海潮,2011年保本基金則登上舞臺,呈現一場“王的盛宴”――截至目前,今年所成立的保本基金數量達15只,平均首募額達到21.21億份,大大高于股票型基金同期平均11.26億份的首募額。

談及保本基金,很多人第一印象是“本金安全、投資保守、收益很低”。但在工銀瑞信混合保本基金擬任經理何秀紅看來,保本基金并非只是一個保守無過、缺乏亮點的“庸士”,“投資首先要做到安全,保本基金守土有方法,開疆有技巧,是一個值得投資者關注的投資品種。”

投資永遠不會采用單一風格或策略,因為市場本身就是一張雙面膠紙,需要針對不同情形,靈活對待,也許這就是何秀紅眼中的投資。

針對近期的政策暖風吹拂和市場反彈,她表示,結合政策與基本面來看,市場底部可能不遠,下跌空間有限,但短期內大幅反彈條件尚不具備。

何秀紅分析,上市公司利潤率增幅趨緩,預計明年一季度會出現企業利潤率增速的低點,在經濟增長放緩的大背景下,調控政策不會出現像2009年那樣的根本性轉變,匯金增持四大行股票,加上近期政府政策微調,都印證了股市政策底部的到來。

當前公布的消息可以看到存款準備金率3年首降,債市進入牛市階段,目前介入仍不失為一個好時機。何秀紅告訴記者,從建倉角度看,受益于此前國內流動性的緊縮,保本基金可投資債券品種的到期收益率與2010年10月19日第一次加息時相比已大大上升,部分品種收益率基差甚至超過了100個基點。以銀行間固定利率AAA級企業債為例,2011年11月8日3年期收益率約為5.12%,而去年首次加息時僅為3.43%。目前一些信用類債券收益率也處于歷史高位,較高的收益率使保本型基金投資于固定收益類資產的比重降低,這無疑為新發保本型基金提供了更好的增高安全墊的建倉條件。

談及目前正在發行的工銀保本基金,何秀紅介紹說,工銀保本基金對于核心資產的配置,將安全墊久期與基金保本期基本保持一致,以保證基金資產凈值不會出現大的波動。對于權益資產,不僅嚴格遵守CPPI機制,在實際運作中,其風險投資標的也將更加嚴格。“我們將低等級信用債、可轉債亦視為風險資產,以盡量控制下行風險,從而保證這只基金的氣質足夠"沉穩"。”何秀紅稱。

另一方面,股票等風險資產占該基金資產的投資比例最高可達40%,這意味著市場出現牛市行情時,該基金可在保本基礎上更大程度把握獲取超額收益的機會。若該基金能在前期積累豐厚收益,那么在后期的獲利能力將更為突出。該基金將同時選取二級市場的股票與新發股票進行投資。在二級市場上,主要關注國家重點扶植的行業及具有長期投資價值的股票,運用金融工程技術,并綜合考慮國內外經濟運行情況與政策的趨勢進行選擇。新發股票的選擇方面,該基金會以上市公司基本面、股票市場整體定價水平及一級市場資金供求關系為參考,制定相應的新股申購策略,從而在一定程度上從股票市場的上揚行情中獲取超額收益。

綜合看,該基金在保本周期內,由于對安全資產和風險資產的投資范圍界定嚴格,使得該基金的風險收益特征接近于二級債基。何秀紅表示,如果保本期內權益類市場出現明確轉機,工銀保本基金可通過放大風險倍數的投資策略,靈活加大股票倉位,使其風險收益特征高于債券型基金,但仍低于普通混合型基金。這猶如雙子星座,具有雙重性格特色,在不同情形下采用不同的性格來應對風險和機會,拿捏防守與進攻的尺度。

工銀保本基金除了從上述的嚴格遵循硬性機制及管理人積極調控兩方面入手,確保本金安全外,還引入了第三方擔保公司中海信達,對投資本金按照法律進行嚴格擔保,從而為投資者提供了更為硬性的本金安全保障。

對于多數投資者來說,在外患歐債危機不斷惡化,內憂經濟下滑的大背景下,如何能夠做到在弱市中取得“保全增值”雙保障呢?業內專家認為,目前的大背景,恰恰為投資者提供了介入保本基金的較好時機。

何秀紅告訴記者,通過對不同時期成立的保本基金進行周期收益對比,結果顯示保本基金的最佳介入時間是股票熊市中后期。2003年~2004年保本基金誕生、2008年~2009年小反彈、2011年在擔保人約束放松后大規模發行,可以看出保本基金每一輪出海都與股市振蕩密切相關。從經濟周期到政策周期、再到股市周期,保本基金的運作理念就是利用周期、穿越周期。

據悉,2003年至2008年成立的保本基金都在保本周期取得了正收益,但2006年和2007年成立的保本基金沒有跑贏大盤,體現出保本策略的特點。因此,在股票市場前景尚不明朗、且已經過一段時間的下跌后,選擇保本基金有望在鎖定風險的同時,獲得高于二級債基的預期收益。

國泰君安研究認為,當前的利率環境以及信用和轉債市場已經過了最艱難的時刻,未來將迎來較好的表現,這為保本基金提供了良好的建倉機會,基金凈值穩健增長的概率較大。

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