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建信基金:保本基金發展空間大

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

主持人:各位親愛的和訊網友大家好!歡迎來到基金會客廳,今天我們邀請到演播室的是建信基金產品管理主管李建平先生,您好!

李建平:大家好!主持人好!

主持人:今天我們與大家談談保本基金的投資策略。我們知道保管基金和貨幣基金、債券基金被看作是低風險產品的代表,另外兩個基金相比,保本基金的特點和優勢在哪里?

李建平:保本基金立足于保本,也力求增值,風險低于債券基金和貨幣市場基金。從增值潛力角度來講,保本基金是在前期獲利基礎上放大,投資于股票市場,在股票市場上漲的行情下,保本基金有獲利的潛力,它獲利的空間相對更高一些。當然保本基金有它不利的地方,它的流動性相對貨幣基金、債券基金弱一點,因為不少保本基金在認購期持有保本期到期投資者才能獲得本金保證,如果在中途贖回或持有到期是是保本的,這樣比貨幣基金和債券基金要差一些。這是保本基金相對貨幣基金、債券基金的優缺點。

主持人:通過你的介紹我們對保本基金有了一定的理解。目前我國保本基金產品的發展現狀如何?與海外相比,未來的發展空間有多大?

李建平:我國保本基金起步比較晚,相對國際成熟市場來講,發展相對滯后一點,首只保本基金是上世紀80年代出現的,在美國推出以后,也在世界很多市場獲得了發展,尤其在香港市場發展最好。2003年5月份國內第一只保本基金南方保本增值基金出臺,后來由于法律法規、配套法規沒有跟上,擔保資源的有限,保本基金目前發展相對比較滯后,截至到目前國內保本基金只有5只,我們的路還有很大的發展要走,目前保本基金沒有發展到一定的水平,隨著保本基金意見的推出,各種法規和運作經驗的積累,條件成熟以后,我相信保本基金以后會有更大的發展。

主持人:您剛才提到了現在在運作的保本基金只有5只,數量明顯少于其它品種,您剛才說有一定的制約,能否具體談一談呢?

李建平:我國的基金市場目前大約有700多只共同基金,基金品種、規模數量發展相當快,我們基金行業也就十來年左右的時間,發展非常迅猛,保本基金發展相對比較滯后,目前也就只有5只保本基金存續。因為保本基金特殊的要求,對本金保證要求比較高,同時根據現代國內法規規定,需要引入保證人擔保機制,在之前很多基金公司有推出保本基金的動力,投資者對保本基金也有很大的潛在需求,但因為保證人擔保資源有限,對他的資質要求很高,同時對他擔保經驗、風險管理能力要求也相當高,所以很多機構無法介入基金擔保業務當中來,導致擔保基金到目前為止發展相對滯后。這是第一個方面,擔保資源有限。

第二方面是配套法規,因為擔保基金涉及很多非常復雜的法律關系,法律法規配套還不是很完善,監管機構審核保本類型產品時把關也相對嚴格,在一定程度上制約了保本基金的發展。今年11月2日證監會推出了保本基金指導意見之后,應該說這方面的法規障礙掃清了很大一部分,包括貨幣資質,應該說為未來擔保基金發展創造了非常好的條件。

主持人:您剛才說11月證監會出臺了保本基金的指導意見,這和以前的指導一間又什么區別呢?

李建平:我們深入解讀這個意見之后發現,這不是正式的意見,是征求意見,大概在2003、2004年出來的,早期比較簡單的版本當中對比,發現新的指導意見在四方面做了比較大的調整,有了很大的進步:

第一,對保本基金運作和保本機制的規定上更加詳細,保本基金的特點要求是對本金保證的要求,意見明確規定保本基金在策略上實現保本,另一方面需要引入外界保障機制,包括引入擔保人提供保本保證,或者引入風險義務人去提供保本賠償的義務。為投資者利益保護提供了很好的保障。

第二,在擔保人機制,保本義務人放寬了條件限制,金融機構、證券公司、非金融機構都可以做擔保業務,而且對于資質的要求稍微降低了一點,對于具有良好風險管控能力的就可以介入保本基金業務當中來,促進保本業務的發展。

第三,保本基金的運作,保本到期以后的處理,保本到期以后如何轉入下一個周期運作方面的要求更加明確,在保本周期期間以及到期以后處理進行明確,使得保本基金推出以后,在未來存續或轉型以后做了清晰的界定,這樣其實有利于保本基金日后推出和運作、發展。

第四,保本基金在于用戶的保護,保本基金出現虧損的時候,如何維護投資人的利益,擔保基金、保險義務人如何履行他們的義務,指導意見也特別強調。我們在解讀新的保本基金指導意見時最大的一個感受,相對以前是非常大的進步。

主持人:建信保本混合基金此次獲準發行,11月監管層發布了《保本基金指導意見》,該《意見》與以前的規定的主要區別在哪里?

李建平:建信保本混合型基金是新的指導意見出臺以后首只推出的基金,這個基金遵循的是最新的保本意見,相對于之前的保本基金,包括剛才提到的運作方面,對投資者保護利益方面考慮得更周全一些。

保本基金本身來講采取恒定保本組合策略,從根本上降低或最大程度控制本金損失的風險,同時在運用債券預期收益放大再投資于股票市場,而且它最高的投資比例能達到基金資產的40%,因此,有效控制基金本金風險基礎上,股票市場隨著基金發展出現比較大的上漲行情,能有效地獲取股市上漲的收益。從風險和獲益能力來講,這只基金是相當均衡或比較不錯的一個產品。從運作方面來講,這只保本基金第一個保本周期是三年,保本份額限于在認購期間認購份額一直持有到保本日期到期,個基金持有人的持有份額,對于認購期認購,在保本到期日贖回是不享有保本義務的。這只建信保本混合型主要的特點,它是新法規之后推出的第一個產品,是我們吃的第一只螃蟹,為行業將來保本基金發展探索出一條路子,在將來有更多的保本基金推出,也會在很大程度上借鑒我們之前所積累的經驗、教訓,為這個行業做出我們自己能做的貢獻。

主持人:現在運行的保本基金不是很多,只有5只,投資者們參與的也比較少,您剛才提到CPPI和保本周期這個詞,請您介紹一下這兩個概念,建信保本混合基金在這兩方面是如何設定和運作的?

李建平:CPPI是恒定保本組合基金,是在美國提出的,在美國管理年金和養老基金得到廣泛的應用,它的基本原理首先把資產分為兩類,第一是風險資產,是指股票這類權益類資產,二是安全資產,主要像國債、高信用等級的企業債等兩類資產。債券我們持有三年的話,我們能預期拿到本金和利息的,也就是說安全資產本身就有升值的空間,我們運作的時候把預期拿到升值的部分做一個放大,當然這根據基金管理人自己會有數量模型去確定放到幾倍。假設有90元投資債券,三年之后可以拿到本金和利息,10元是我們可以預期得到的安全資產的收益,這樣把全部錢投到股市,即使在股市上出現虧損,我還是能以90元投入到債券或安全資產部分,三年期結束之后拿到本金,本金不會出現損失,而在風險資產10元當中,如果股市出現了上漲,上漲的部分就是我們的獲利。在前期能獲益的部分投資于風險資產,股票上漲之后我們拿出更大一部分投資于股票市場,這樣獲利潛力就進一步放大。總結起來,保本是立足于保本,力求增值,在控制下行風險基礎上實現投資增值的目標。

保本周期是指期間持有這個份額,到期限屆滿能獲得保本保障的周期叫保本周期,通常來講保本周期有長有短,在我國是以兩年、三年居多,首先符合投資者投資期限的習慣,在我國可能十年、八年對投資者來講期限可能太長,對于資金占用時間太長,流動性比較低。三年資金的安排,大家對這個期限能夠接受,另一方面通過三年在安全資產上的投資,獲得的收益率也比較高,股票市場上也可能會跨越比較大的周期。在國內是兩年或三年期間為主流,但在香港和美國期間彈性更大一些,可能兩年、五年、八年都有,這就是保本周期的概念。

主持人:建信基金保本周期是怎么設置的?

李建平:建信保本基金周期是三年,從認購到三年結束,即使基金本身出現的虧損,管理人以及保證人都有義務把你虧損的這部分彌補上。下一個保本周期在我們法律文件有明確界定,另一個保本周期也是三年,符合條件可以存續下去,這是我們保本指導意見的一方面,第一個保本周期結束之后如何處理的方案,我們現在非常明確,投資者如果感興趣可以了解一下。

主持人:我們知道,這只新基金也是建信基金發行的第一只保本型基金產品,這只基金的發行對建信基金來說意義何在?

李建平:第一,這是我們公司的第一個保本基金,我們公司在這個基金上也投入了非常多的資源,包括人力、系統、技術上的準備也非常多,這個保本基金是公司的戰略性產品,因為保本基金目前在國內發展比較滯后,還很難滿足投資者的需求,它的市場空間還非常廣泛。

第二,通過保本基金的運作,對提高整個公司風險管理水平,包括CPPI技術引入,和擔保人的合作等等,它的管理模式與普通基金存在很大的區別,對我們將來基金投資運作和風險管理能力提高是一個很大的鍛煉機會。應該說從目前來講,經過比較長時間的準備,風險管理以及投資運作上做了充足的準備,我們也有信心把這個基金運作好。

相對行業來講,我們是為行業做探路者的工作,我們推出這個基金是為行業做出貢獻,也希望投資者能認識到建信基金作為銀行系的基金公司以及看到保本型的固定收益類產品的優勢。

主持人:銀行系的基金公司運作保本基金有什么優勢?

李建平:我們這個銀行系保本基金大股東是大型國有商業銀行,風險管理理念上很大程度上繼承了商業銀行穩健的風險管理風格,投資者也能認識到,包括建信基金在內的銀行系的基金公司,不管投資運作上還是風險管理上都非常穩健,遵循穩健第一的原則,運作保本基金對風險控制要求嚴格的情況下銀行系的基金是第一個優勢。

銀行系基金的保本基金在固定收益類業務上是我們的優勢,我們保本基金第一投資于安全產品,40%投資于股票,固定收益類業務的優勢將來能為保本基金提供非常好的基礎。

主持人:現在接近年底,您對明年的投資者們有沒有投資建議?

李建平:談到投資建議,現在大家聽到最主流的詞是“震蕩”,對各個市場的描述都是震蕩,包括股票市場上。在各種經濟指標都相互比較矛盾的情況下,市場出現震蕩局面的概率是在上升和提高。我們現在國內國外經濟逐步走出2008年全球金融風暴的影響,現在完全走出經濟危機還為時過早,在上市公司盈利增長方面,現在不具備特別堅實的基礎。但從另一方面資金供應方面來講,美國、歐洲一再推行量化寬松貨幣政策,導致資金供應相對比較充裕,包括通貨膨脹預期導致的加息,這些指標相互矛盾,我們從業績來講,股票市場在未來一兩年內不會存在很大的上漲趨勢,但從另一方面,資金的供應方面來講,又可能會推動這個市場因為資金形成的泡沫。現在從政府采取的政策來講,又會形成加息預期,包括國內增加存款準備金率,控制銀行信貸,提高利率。這樣政府又會從另一方面控制資金流動性泛濫可能形成的資產泡沫。現在從政府、市場給我們發出的信號相對混亂一點,相互矛盾的指標比較多。這樣的情況下,未來股票市場、債券市場出現震蕩概率的幾率比較大。我們定了對市場判斷的基調,投資策略就很自然,在我們做投資的時候,盡量趨向于多元化,不要特別集中于某一種市場或某一類產品,盡量做多元化、分散化的投資,包括股票市場的投資,債券市場的投資,還有更加專業的投資者涉及商品市場的投資,盡量多元化、均衡配置,在市場出現震蕩的情況下,我們一方面保證本金損失能夠風險可控,另一方面市場出現一定程度的趨勢性行情,我們在市場配置的品種當中又有一定的獲利,這樣應該說權衡了風險和收益能力,是一個比較可行的,或比較劃算的配置方案。

主持人:在投資過程中,其實投資者們不但要注意賺多少錢,最關鍵的是自己首先不要虧本。

李建平:是的,只要涉及投資,完全不虧本是很難做到的,因為風險是無時無刻存在的,收益能覆蓋風險承擔,又能有超額收益的品種投資策略,這才是比較科學的投資方法或資產配置的方法。這是我們在權衡風險和收益潛力去進行全面權衡和比較,用我們平時買商品時的簡單說法,其實就是性價比。我們付出的價格是我們承擔的風險,獲得的商品性能是我們基金或其它股票資產獲益能力,最優的性價比組合或品種應該是我們多配置或追求的方案。考慮到市場趨勢性行情或者市場大幅度漲落行情比較小,或者相對上下波動區間的可能性更大,這樣你做風險化投資,應該說是性價比最高的一種方案。

主持人:由于時間關系,我們本期沙龍就到此結束,感謝李先生給我們介紹的這只保本基金,也希望這只基金能給投資者帶來穩定的收益。

李建平:謝謝主持人!

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